政策焦點轉(zhuǎn)向深化改革 本季貨幣政策或?qū)⒙跃o

【天地網(wǎng)訊】

　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了三季度以來的企穩(wěn)態(tài)勢，顯示在穩(wěn)增長政策帶動下，微觀主體信心與實體活躍程度均有所提升。良好的經(jīng)濟(jì)運行為改革創(chuàng)造了有利條件，預(yù)計三中全會在財稅體制、行政體制、金融體制等方面呈現(xiàn)的改革藍(lán)圖將十分宏大，改革力度有可能超出市場預(yù)期。當(dāng)然，從以往經(jīng)驗看，實施過程中難免遇到各種阻力，特別是來自利益團(tuán)體的阻撓必將異常強(qiáng)大。因此，對于改革藍(lán)圖還需理性看待，畢竟克服利益團(tuán)體的阻礙，把改革方案落到實處，才能最終釋放改革紅利。這是支持中國經(jīng)濟(jì)未來十年穩(wěn)健增長的關(guān)鍵。

　　1至10月固定資產(chǎn)投資同比增長20.1%，比前三個季度回落了0.1個百分點，而制造業(yè)投資同比增速比前三季度反彈0.6個百分點，是個積極跡象，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增速比前三季度回落2.1個百分點。雖然鐵路投資有所放緩，但鑒于早前鐵路基建進(jìn)度緩慢，截至三季度末，鐵路基礎(chǔ)建設(shè)僅完成年內(nèi)計劃的62%，預(yù)計未來會有顯著提升。

　　10月工業(yè)增加值同比增長10.3%，比9月快0.1個百分點，反映工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)好。分三大門類來看，采礦業(yè)與電力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值比9月有所回落，而制造業(yè)增加值同比增長最快，為11.4%，且比9月回升了0.3個百分點。發(fā)電量同比增速8.4%，比9月提升0.2個百分點。而在所有產(chǎn)品中，受需求推動，汽車產(chǎn)量反彈相對明顯，10月同比增速為25.5%，比9月提升8個百分點。

　　因“十一”長假的因素，10月社會消費品零售總額同比名義增長13.3%，增速與9月持平。餐飲收入同比增速9.5%，比9月回升了0.4個百分點。而在經(jīng)歷了早期一輪上漲之后，房地產(chǎn)相關(guān)消費有所放緩，包括家用電器和音響器材、建筑及裝潢材料同比增速分別為12.5%、23.5%，比9月回落了1.7和3.5個百分點。伴隨著網(wǎng)絡(luò)消費的日益增長，網(wǎng)絡(luò)消費對傳統(tǒng)消費模式造成了很大沖擊，以社會消費品零售總額指標(biāo)來解讀消費增長，或有低估。

　　10月出口增長從9月的-0.3%反彈至5.6%，高于市場預(yù)期。進(jìn)口增長則與9月基本持平。在出口大幅反彈下，10月貿(mào)易順差從9月的152億美元上升至311億美元，對GDP貢獻(xiàn)提升。雖然10月出口有所反彈，但這與早期PMI新出口訂單回落、10月國內(nèi)外海運指數(shù)有異，而在筆者看來，這與今年中秋“十一”長假的工作日變動相關(guān)，剔除季節(jié)性因素影響，8、9、10三個月的出口增速分別為7.9%、5.3%、3.5%，是逐月下降的。

　　展望未來，筆者預(yù)計出口仍舊不容樂觀。參加第114屆廣交會的境外采購商人數(shù)比第113屆減少了6.5%，出口成交額比113屆下降了10.9%，是2009年以來出口成交額最低的一屆。海外需求疲軟，人民幣升值及工資上漲也為未來出口企業(yè)帶來困難。

　　10月CPI同比上漲3.2%，高于9月0.1個百分點。食品價格環(huán)比下降了0.4%，鮮蛋、鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品和豬肉價格環(huán)比分別下降6.6%、2.8%、0.9%、0.9%和0.4%，而牛肉、羊肉和糧食價格環(huán)比分別上漲0.9%、0.6%和0.3%。非食品價格環(huán)比上漲0.3個百分點。

　　由10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以確認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的態(tài)勢已基本形成，但通脹與房價反彈值得警惕，尤其是當(dāng)前房價大幅上漲對居住價格的影響。來自國家統(tǒng)計局的70個大中城市房價數(shù)據(jù)顯示，9月京滬穗深四個一線城市漲房價漲幅超過20%，房地產(chǎn)市場風(fēng)險的加大已引發(fā)地方出臺二套房首付七成的政策。此外，與早前PMI購進(jìn)價格指數(shù)走低呼應(yīng)，10月PPI繼續(xù)回落至-1.5%，CPI與PPI走勢背離，凸顯了政策決策層的困境。

　　實際上，從早前央行發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中便可見當(dāng)前貨幣政策重點的變化，即 “貨幣政策的重點放在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、推動轉(zhuǎn)型升級上，貨幣政策應(yīng)持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求”，“加強(qiáng)流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用”?？紤]到四季度資本流入大量增加，房價與通脹雙雙回升的態(tài)勢以及企業(yè)的高杠桿率風(fēng)險，筆者預(yù)計，四季度貨幣政策比三季度會略有收緊。 

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