香雪制藥:化橘紅系列高增長(zhǎng) 并購碩果待收割

【天地網(wǎng)訊】

        事件

        上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)32.05%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29.54%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.14元。

        點(diǎn)評(píng)

        化橘紅系列保持高增長(zhǎng),省外營(yíng)銷持續(xù)改善。

        抗病毒口服液營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.42%,毛利率基本持平。上半年H7N9禽流感疫情促發(fā)板藍(lán)根產(chǎn)品上半年?duì)I收大幅增長(zhǎng)56.84%,毛利率大幅增加12.73個(gè)百分點(diǎn)。正如我們所預(yù)期,化橘紅系列產(chǎn)品成為近期增長(zhǎng)亮點(diǎn),營(yíng)收大幅增長(zhǎng)50.03%。橘紅痰咳液入選最新廣東基藥增補(bǔ)目錄,由于蔗糖等原材料成本下降,飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧?；葜兴帍S盈利能力增強(qiáng),凈利率從2012年的7.74%提升至上半年的10.95%。

        省外營(yíng)銷拓展效果繼續(xù)顯現(xiàn),廣東省外地區(qū)銷售收入大幅增長(zhǎng)85.08%。母公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)6.32%、4.09%,由于在建工程和并購較多,上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。

        下半年滬譙藥業(yè)并表有望提升公司業(yè)績(jī)。

        公司在報(bào)告期內(nèi)收購滬譙藥業(yè)70%股權(quán)。中藥飲片業(yè)務(wù)是一直公司未來發(fā)展的重點(diǎn)板塊。收購滬譙藥業(yè)后,既能掌握上游中藥材資源,又能幫助開拓下游中藥飲片市場(chǎng),為今后公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)助力。

        投資建議:

        化橘紅系列收入增長(zhǎng)靚麗,省外營(yíng)銷局面改善,下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加速。我們預(yù)測(cè)2013年、2014年每股收益分別為0.38、0.53元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:

        中藥材價(jià)格上漲

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