藥財(cái)有道 | 中藥材天然牛黃行情分析

【天地網(wǎng)訊】

       天然牛黃一年跳漲3倍，從50萬左右一公斤，漲到近期150萬附近，原因?yàn)楹?價(jià)格連續(xù)大漲，可否持續(xù)?筆者認(rèn)為下游需求突然性大增，導(dǎo)致原材料價(jià)格暴漲，連續(xù)暴漲不可持續(xù)，未來會(huì)有一段時(shí)間調(diào)整過程。

　　牛黃，首載于《神農(nóng)本草經(jīng)》，位列上品。其性味甘涼，具有化痰開竅，清熱解毒，涼肝熄風(fēng)的功效。根據(jù)《中華人民共和國藥典》記載本品為?？苿?dòng)物牛的干燥膽結(jié)石。宰牛時(shí)，如發(fā)現(xiàn)有牛黃，即濾去膽汁，將牛黃取出，除去外部薄膜，陰干既得。而現(xiàn)貨市場，根據(jù)牛黃取得部位不同將牛黃分為三種，膽黃(取自牛膽囊中獲得的)，管黃(取自牛膽管中獲得的)，肝黃(取自牛肝管中獲得的)。

　　市場上一般把整個(gè)牛黃和有部分碎的歸為一等貨，管黃和肝黃都?xì)w到二等貨里。

　　新鮮牛黃

　　復(fù)盤一下天然牛黃近年的價(jià)格走勢

　　我國天然牛黃目前主產(chǎn)于陜西、甘肅一帶或者山西、河北等地前者一般叫做“西牛黃”，后者稱“京牛黃”。

　　從產(chǎn)地的行情看，2024年往前10年，天然牛黃的價(jià)格從20萬每公斤緩慢上升到50萬每公斤附近，接著從2023年開始，行情有一個(gè)突然爆發(fā)式的增長。

　　2023年01月天然牛黃價(jià)格50萬左右一公斤

　　2023年04月天然牛黃價(jià)格70萬左右一公斤

　　2023年08月天然牛黃價(jià)格100萬左右一公斤

　　2023年11月天然牛黃價(jià)格140萬左右一公斤

　　2024年01月天然牛黃價(jià)格突破160萬一公斤

　　價(jià)格長期的走高與供需上有著密切的關(guān)切。

　　牛黃的供需情況分析：

　　天然牛黃產(chǎn)量很低，一是因?yàn)榕｜S本身是牛的病變產(chǎn)物，正常牛身上是不存在牛黃的；二是因?yàn)轲B(yǎng)殖模式變化，正常情況下牛的年齡10歲之后，產(chǎn)生牛黃的幾率會(huì)增大，進(jìn)入工業(yè)化社會(huì)之后，耕牛數(shù)量大幅度降低，目前牛主要是作為肉牛養(yǎng)殖，一般養(yǎng)殖20個(gè)月就宰殺，很難產(chǎn)生牛黃。根據(jù)全球牛黃數(shù)據(jù)看，牛形成概率大概只有1～2‰。據(jù)業(yè)內(nèi)人士數(shù)據(jù)，目前，牛黃年產(chǎn)量最大的是巴西，占全球產(chǎn)量接近四成，其他如阿根廷、智利、烏拉圭、墨西哥、澳大利亞、南非以及北美、中亞等國家和地區(qū)均有分布，目前全球天然牛黃年產(chǎn)量為4000kg，國內(nèi)牛黃產(chǎn)量600-700kg。

　　根據(jù)全球歷史的牛存欄數(shù)據(jù)，近10年，全球牛存欄長期維持在10億頭附近，中國2022年牛存欄大約1億頭規(guī)模第三，巴西牛存欄近年在2-2.5億規(guī)模第二，而全球最大的牛存欄國家為印度大約在3億頭規(guī)模第一。

　　全球活牛屠宰量今年規(guī)模大約在2300萬頭，換算下來平均每頭牛出牛黃量大約15-20克。

　　從全球牛的存欄以及屠宰量觀察，雖然印度牛存欄量第一卻并沒有多少牛黃產(chǎn)出，這是因?yàn)樽诮绦叛鰡栴}，很多印度邦禁止屠宰牛，去掉這個(gè)因素，牛的屠宰量和存欄量長期是比較穩(wěn)定的，所以從最近10年的牛黃供應(yīng)角度看，供給量是比較穩(wěn)定的。

　　因此導(dǎo)致牛黃價(jià)格持續(xù)走高的原因，其實(shí)是下游的需求在持續(xù)拉升，因此導(dǎo)致價(jià)格一直堅(jiān)挺。

　　再來分析一下天然牛黃的下游需求量

　　天然牛黃最大的兩個(gè)使用產(chǎn)品分別為雙天然安宮牛黃丸以及片仔癀

　　根據(jù)內(nèi)米網(wǎng)數(shù)據(jù)

　　安宮牛黃丸藥店零售規(guī)模從從10年前的10億附近已經(jīng)上升到了50-60億這個(gè)數(shù)量級。

　　2023年上半年30億

　　2022年46億元

　　2021年36.8億

　　2020年26億元

　　2019年24億

　　2018年19億

　　2017年13.6億

　　2016年9.7億

　　片仔癀年報(bào)牛黃用藥銷售數(shù)據(jù)

　　2022年，營收35.92億

　　2021年，營收37.01億

　　2020年，營收25.39億

　　2019年，營收21.81億

　　2018年，營收17.97億

　　2017年，營收13.61億

　　2016年，營收10.04億

　　安宮牛黃丸具有清熱解毒、鎮(zhèn)驚開竅的作用對于中風(fēng)或高熱神昏有非常不錯(cuò)的急救療效。疫情之下，高熱癥狀病患持續(xù)增加，筆者咨詢安宮牛黃丸醫(yī)藥渠道，2023年期間同仁堂品牌的天然安宮牛黃丸有持續(xù)斷貨的現(xiàn)象出現(xiàn)，說明下游需求旺盛。

　　天然牛黃未來行情研判

　　疫情受益是導(dǎo)致天然牛黃突然暴漲的一個(gè)導(dǎo)火索，從長期看，過去十年平穩(wěn)的供給和正常的需求導(dǎo)致行從20余萬上漲到50余萬，那么預(yù)期10年之后正常牛黃行情應(yīng)該是在100-200萬這個(gè)量級。目前筆者對天然牛黃的判斷是短期價(jià)格虛高，長期看隨著國內(nèi)老年化的到來，心腦血管和肝病的患者會(huì)持續(xù)增長，天然牛黃有長期走高的基本面。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、外國進(jìn)口導(dǎo)致供給增加，我國從1999年開始，因?yàn)檫M(jìn)口牛黃含有瘋牛病病毒，到目前為止嚴(yán)禁進(jìn)口天然牛黃。持續(xù)的牛黃價(jià)格走高會(huì)不會(huì)導(dǎo)致這個(gè)政策有所松動(dòng)有待觀察。

　　國家藥監(jiān)局2002年發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)牛源性及其相關(guān)藥品監(jiān)督管理的公告》

　　自本公告發(fā)布之日起，禁止使用進(jìn)口牛源性材料制備中成藥，如天然牛黃、牛膽膏、牛骨粉等。所以理論上目前國內(nèi)是不能使用進(jìn)口牛黃制備中成藥。

　　但是最近根據(jù)國務(wù)院公報(bào)2023年11月18日2023年第34號文件《支持北京深化國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》

　　北京市擬加快無瘋牛病疫情禁令國家(地區(qū))牛黃等牛源性中藥材風(fēng)險(xiǎn)評估和檢疫準(zhǔn)入，服務(wù)中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

　　國家對開放進(jìn)口牛黃已經(jīng)有了苗頭，國內(nèi)的牛黃供給端有望改善。

　　2、人工牛黃是否有可能代替天然牛黃

　　為解決天然牛黃貨源供給的緊張，20世紀(jì)七十年代，國家就已經(jīng)組織專家進(jìn)行牛黃攻關(guān)，提出了培植牛黃、體外培育牛黃和人工牛黃三種技術(shù)路線，人工牛黃在20世紀(jì)70年代就已經(jīng)研制成功并開啟了規(guī)模化生產(chǎn)。人工牛黃是由牛膽粉、膽酸、豬去氧膽酸、?；撬帷⒛懠t素、膽固醇、微量元素等加工制成。體外培育牛黃于1988年研制成功，目前已經(jīng)開啟規(guī)?；瘧?yīng)用。體外培育牛黃為?？苿?dòng)物牛的新鮮膽汁作母液，加入去氧膽酸、膽酸、復(fù)合膽紅素鈣等制成。培植牛黃于1990年攻關(guān)成功，并被批準(zhǔn)為國家一類新藥，但是該項(xiàng)技術(shù)一直不太成熟，由于天然牛黃行情日益提高，2016年，培植牛黃科技再攻關(guān)工作全面啟動(dòng)，2019年，培植牛黃科技再攻關(guān)工作取得重大進(jìn)展，2023年實(shí)現(xiàn)階段性量產(chǎn)。培植牛黃是一種通過外科手術(shù)在牛的膽囊內(nèi)植入異物，并利用牛的膽囊系統(tǒng)自然形成牛黃。人工牛黃是否能夠在未來代替天然牛黃也是存在可能性的。

　　3、下游的需求減弱，片仔癀和國內(nèi)的天然安宮牛黃丸最近10年連續(xù)提價(jià)，是否會(huì)導(dǎo)致牛黃下游的使用開始下行。

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